美股涨跌与全球股市,特别是欧洲股市和部分亚太股市

　　美股涨跌，与全球股市，特别是欧洲股市和部分亚太股市，形成了一定程度的联动性。尽管美股市场已进入加速调整阶段，但其对全球市场的负面冲击仍较大。美股是世界上最大的资本市场，它不仅是美国经济的晴雨表，也是全球市场和全球经济的晴雨表。

　　然而，面对今年特殊的市场环境，在美联储流动性极度宽松的背景下，美股似乎成了美联储货币政策的晴雨表，在经济复苏进程相对缓慢的背景下，美股表现出对经济基本面的偏离。去年以来，美股头部公司股价大幅上涨，主要原因是由于流动性宽松，大量资金加速流入，推高了其估值，市场也愿意接受这些头部公司的高估值溢价。

　　但是，如果市场过度依赖于宽松的流动性，那么在美联储改变政策的时候，资金必然会及时地改变其风险偏好，导致资金迅速地从那些先前享有估值溢价的公司撤出。事实上，美股头部公司的表现，就会出现资金抱团现象，掌握股价涨跌话语权的资金，一旦形成合力抛售的压力，就会导致上市公司股价迅速下跌，从而抹去之前的估值溢价泡沫。

　　而在A股市场上，也同样存在着资金逐渐分化甚至瓦解的现象，比如长春高新股价近期的大幅下跌，很大程度上是因为之前资金过度介入后，开始出现资金分歧，集中抛售。但从另一个角度来看，无论是美国股市中最大的上市公司，还是A股市场中的白马股蓝筹股，都开始出现资金分歧乃至抱团瓦解的现象，这或多或少反映出整个市场的风险偏好开始改变，部分投资者的避险情绪也开始迅速上升，甚至进入防御模式。

　　毫无疑问，全球市场关注美联储货币政策走向的变化，作为对资金面和利率敏感的市场，更易受货币政策波动和流动性预期影响。尽管美股涨跌对全球股市形成冲击，但A股市场并不一定会像今年2、3月份那样大幅下挫，或许也会像今年2、3月份那样小幅下挫，但总体上仍处于宽松震荡格局中。这一现象的产生有几个方面的原因。

　　在此背景下，中国货币政策具有一定的独立性，有利于发挥特殊时期市场稳定作用。不同于美联储超宽松货币政策，中国央行的这一策略虽然谨慎，但更多的是防患于未然，“防风险、守底线”的意识更强。

　　此外，中国经济稳中向好，股市走强本身就与经济基本面有一定联系。然而，股市同样会受到包括货币政策放松、IPO速度加快在内的政策层面压力的影响。但只要国内防控效果继续维持，那么经济稳定回升也是可以预期的，对于上市公司而言，也会有估值修复过程。

　　另外，中国股票市场的总体估值仍然不高，特别是对于银行、地产和传统周期行业而言，这轮涨势基本上没有太大的亮点。自身处于低估值、下跌空间相对有限的状态，在美股和外围股市加速下跌的背景下，可以发挥稳定市场的作用。

　　显而易见，在当前全球市场估值水平并不便宜的背景下，不排除部分资本已经采取防御模式，但A股市场特别是那些估值较低的A股市场，相对于欧美市场，有机会成为资本的避风港。

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