没有被新的资产管理规定“宽松”的分级基金正面临近整改期限

　　7月31日，央行明确将新资产管理规定的过渡期延长一年至2021年底，但同时证监会要求公开发行分级基金应在2020年底前继续完成规范和整改。现在距离整改期限只剩下三个月了，基金公司进一步加快了分级基金的整改速度。

　　据不完全统计，2月22日，银华中证及其他加权90指数评级基金(以下简称“中证90评级”)、招商局中证煤炭指数评级基金(以下简称“煤炭评级”)、方正富邦中证保险主题指数评级基金(以下简称“保险评级”)等36只评级基金通过沟通方式发布了召开基金份额持有人会议相关事宜公告，均以评级基金进行规范和整改

　　数据显示，截至2019年底，现有分级基金仍有119只，截至9月22日，年内已整改22只。目前还有97个产品需要整改，其中股票型分级基金93个，债券型分级基金2个，QDII分级基金2个。

　　不难发现，分级资金的规范整顿通常有两种选择，即转型和清算。然而，在大多数选择转换的分级基金中，特别是指数产品，建议转换为LOF基金。比如9月22日，上述保险评级公告称有意转型为方正富邦CSI保险主题指数基金(LOF)；煤炭分类拟转型为招商局CSI煤炭平等权利指数基金(LOF)。此外，瑞银SDIC、中证300指数评级基金、诺德深证300指数评级基金和工银瑞信中证环保产业指数评级基金选择通过清算完成整改。

　　金融评论员郭士亮评论说，分级基金的整改有利于资本市场的去杠杆化进程。除了规模极小的产品，大部分分级基金都会选择转型开发，概率很大。我们之所以选择转型为LOF基金，是因为我们可以考虑基金本身的交易功能，尤其是场内交易功能。

　　CICC华创基金董事长龚涛进一步补充称，分级基金会应根据自身规模，遵循小规模清算、大规模改造的原则。目前，分级基金的大部分b股仍然有大约两倍的杠杆，对市场指数的影响很大。因此，采用转换或清算处理分级基金的目的是降低杠杆，稳定市场。其次，转化为LOF的分级基金一般以指数为目标。由于大部分分级基金也是标杆指数，LOF完全可以契合客户的交易习惯，降低客户风险。

　　对于库存产品来说，转化成功是最好的结果，但不排除对于一些持有者较多或者设计相对复杂的产品，转化失败的可能性。

　　对此，大部分分级基金也在公告中指出，鉴于基金份额持有人会议召开不成功或提案失败，将取消分级运行机制，进行股份转换。届时，基金管理人将变更基金名称，修改基金合同，并宣布取消分级操作安排。

　　至于整改后分级基金可能对持有人产生的影响，龚涛表示，分级基金转型后，产品运营将照常，标准不会改变，但产品杠杆将被消除，客户不再能够通过购买分级基金来放大指数收益，相应的成份股也将在短期内出现一定的价格波动或下跌。这表明投资者应该警惕市场中的末日投机。

　　展望未来，郭士亮指出“虽然目前分级基金转型需求显著，但对于基金公司来说，未来更应该注重核心竞争力和净值能力的竞争。‘洗牌’转型之后，将是又一轮的优胜劣汰。”

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