打破刚兑不等于放任爆雷

2020-11-20 11:35:41来源:城市金融报
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  近日,两大地方国企债券违约事件成为热点话题,并引发债券市场出现恐慌性下跌。先是华晨集团于10月23日违约未兑付,之后永煤控股也于11...
  近日,两大地方国企债券违约事件成为热点话题,并引发债券市场出现恐慌性下跌。先是华晨集团于10月23日违约未兑付,之后永煤控股也于11月10日发生同样债券违约事件。

  华晨、永煤两家公司债务违约事件之所以被市场关注度较高,原因是它们似乎都存在违约前转移资产的情况,因而被债权人质疑恶意逃废债。市场担心,这样的高等级国企债券如果以一种“不光彩”的方式违约,势必起到恶性示范效应,以致整个债券市场受到严重质疑。

  说到底,债券市场是最需要信用直接支撑的市场,如果市场因信用溃堤而发生危机,那必然导致系统性金融风险。而在信用杠杆处于历史高位之时,任由信用债券市场溃堤是非常危险的。如果债务违约无度发酵,对恶意逃废债不严加惩处,势必会导致信用债券市场的信用危机。

  建立良性的金融市场必须打破刚兑,这一点无可厚非,但必须防止事情“从一个极端走向另一极端”。打破刚兑≠放任爆雷,打破刚兑≠取消刚兑,打破刚兑更不应成为恶意逃废债的可趁之机。

  完善的市场经济基于完善的法治。同样,完善的金融市场也必须依托完善的金融法律法规和秩序,必须基于强有力的金融监管。当然,债务违约事件最终都需要通过司法路径加以解决,但我们必须接受历史教训,上世纪90年代,一些地方保护主义的做法实际对企业逃废债起到了保护作用,让司法效果大打折扣,进而伤害债权人实际利益。从那之后,许多银行将某些地方列为高风险地区,甚至一概拒绝这些地区的贷款需求。

  实际上,债务是否刚性兑付,这是债务人和债权人之间的一种信用交易,它本应是商业行为,无需监管者强行干预,但从监管角度,我们必须警惕,打破刚兑之后,势必导致一些债务人有恃无恐,在“打破刚兑”的旗号下,想方设法钻监管弱化的空子,以最小代价去赖账、违约。这显然不符合“打破刚兑”的政策初衷,这会让原本属于高级市场的金融市场蜕变为“愿打愿挨的、低级而原始的自由市场”,有悖于金融高质量发展的基本要求。

  我们需要打破刚兑、需要教育投资者审慎投资,但绝不能让它变成弱化监管的理由,更不能让它变成恶意逃废债者的可趁之机。作为资本市场的重要组成部分,债券市场也需尽快补齐监管短板,建立信用强监管体系。

责编:金子

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