新股不败是A股市场的毒瘤

　　历史地看，30年来，“新股不败”几乎是A股市场铁律。也正因这一铁律严重扭曲市场定价，所以新股发行制度改革一直是A股市场上老生常谈的问题，但始终没能得到有效解决。现在，注册制改革来了。作为A股市场系统性改革的过程，“新股不败”能否在此过程中被有效打破？现在看，不仅有希望，甚至可能已经开始。

　　但仅仅凭借放开新股价格和加大供给数量去切除“新股不败”的毒瘤，可能会让市场付出巨大的代价。因为，发行价从畸高到正常，这可能是个漫长的过程。尤其是在牛市过程中，一级市场需求萎缩的速度不会很快，毒瘤的毒性也不会很快消失，从而在未来很长时间继续伤害市场，陷入监管成本与监管效果的恶性循环。

　　所以，不能指望一切都用供求关系解决问题，而关键是建机制，让市场规则更加符合市场规律。针对新股发行制度，关键要解决“新股上市之后的一段时间，谁有义务卖出股票，充当市场供给方”的问题。这个问题不能通过制度安排加以解决，新股被恶炒的可能性将始终存在。

责编：金子